2022年終盤點(diǎn)之社會(huì)責(zé)任——ESG報(bào)告發(fā)布量持續(xù)增加 ESG投資回報(bào)未來可期

隨著中國步入高質(zhì)量發(fā)展階段，建設(shè)美麗中國、綠色發(fā)展成為新時(shí)代要求，投資者對(duì)于企業(yè)的社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)、可持續(xù)發(fā)展能力等方面關(guān)注度日益提高。傳統(tǒng)的基于財(cái)務(wù)因素的評(píng)價(jià)體系越來越難以完全體現(xiàn)上市公司基本面發(fā)展，而ESG通過環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Social）、治理（Governance）等三個(gè)議題提供了評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的新視角，成為了衡量企業(yè)在“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、鄉(xiāng)村振興、共同富裕、上市公司高質(zhì)量發(fā)展等主題表現(xiàn)的有效抓手，便于投資者識(shí)別企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估企業(yè)投資價(jià)值。

上市公司承擔(dān)著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，對(duì)上市公司而言，落實(shí)ESG工作已經(jīng)成為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的題中應(yīng)有之義，加強(qiáng)ESG信息披露也是多角度展現(xiàn)公司價(jià)值的一種方式。2022年，A股ESG報(bào)告發(fā)布量顯著增加，相比2021年增加28.63%。2021年中國主要責(zé)任投資中，綠色信貸余額較2020年穩(wěn)步增長，規(guī)模居世界首位。最早的泛ESG公募基金推出至2022年6月30日，我國ESG投資基金板塊共存續(xù)261只ESG公募基金，基金規(guī)模合計(jì)超過3,600億元，承擔(dān)著行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要責(zé)任。此外，隨著 ESG信息在投資管理決策中的權(quán)重不斷增加，盈利及改善機(jī)制累計(jì)傳導(dǎo)，ESG績效與企業(yè)股價(jià)正相關(guān)關(guān)系日漸明顯。

本篇將從A股上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露情況、ESG投資發(fā)展現(xiàn)狀及ESG投資回報(bào)情況等角度，分析我國ESG發(fā)展現(xiàn)狀，為各位讀者呈現(xiàn)并解讀其背后的趨勢。

一、A股ESG報(bào)告發(fā)布量顯著增加  披露數(shù)量同比增長28.63%

2022年，A股ESG報(bào)告發(fā)布量顯著增加, ESG信息披露在披露率、環(huán)境、社會(huì)、治理等相關(guān)方面均有不同程度的提升。截至2022年11月5日，已有1,460家公司披露2021年社會(huì)責(zé)任報(bào)告，占全部A股公司31.03%。2021年披露數(shù)量較2020年同比增長28.63%，披露率較2020年增長3.46個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：同花順FinD

各行業(yè)披露率方面，按同花順行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)，銀行披露率最高，為100.00%；機(jī)械設(shè)備披露率最低，為17.69%。按中證規(guī)模指數(shù)統(tǒng)計(jì)，滬深300披露率最高，為92.33%；中證1000披露率最低，為33.00%。

數(shù)據(jù)來源：同花順FinD

 依據(jù)同花順ESG最新評(píng)級(jí)結(jié)果，評(píng)級(jí)A及以上的公司一共650家，占全部公司的13.73%；評(píng)級(jí)為B至BBB的公司一共3,758家，占79.41%。評(píng)級(jí)為C至CCC的公司一共324家，占6.85%。其中評(píng)級(jí)大于等于A的公司中，醫(yī)藥生物占比最多，為13.23%；評(píng)級(jí)小于等于BBB的公司中，機(jī)械設(shè)備數(shù)量占比最多，為19.70%。（注：全部公司范圍為有同一期ESG評(píng)級(jí)的公司）

 另外，評(píng)級(jí)大于等于AA的公司中，醫(yī)藥生物行業(yè)同樣占比最多，有16家，醫(yī)藥生物行業(yè)在高評(píng)級(jí)中表現(xiàn)亮眼。以藥明康德為例，同花順ESG評(píng)分其環(huán)境管理得分45.04，社會(huì)管理得分35.67分，治理管理得分64.72分，爭議事件得分92.29分。具體來看，由于藥明康德在對(duì)外信息披露、輿情維護(hù)方面工作表現(xiàn)突出。同花順給與其信息披露質(zhì)量（爭議事件子項(xiàng)目）得分96.42分，環(huán)保輿情（爭議事件子項(xiàng)目）得分100分。截至2022年6月30日，其同花順ESG評(píng)級(jí)為AA,ESG評(píng)分為65.17分。

二、中國簽署UNPRI機(jī)構(gòu)數(shù)量快速增長

近年來，受歐美國家可持續(xù)投資理念的影響，中國ESG投資發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)UNPRI（聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織）的數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，中國市場已有103家機(jī)構(gòu)簽署了UNPRI，其中，資產(chǎn)管理者75家，資產(chǎn)所有者4家，服務(wù)提供商24家。從2012年起，中國開始參與UNPRI，簽約數(shù)量僅為2家，至2017年簽約數(shù)量仍為個(gè)位數(shù)。2018至2021年，簽約數(shù)量激增，2021年簽約數(shù)量達(dá)到了33家，2012年至2021年復(fù)合增長率達(dá)到了32.36%。2020至2021年，除拉丁美洲（77%）外，中國是簽約數(shù)量增長最快的市場，漲幅達(dá)到了46%。

中國簽署UNPRI機(jī)構(gòu)占比情況

中國簽署UNPRI機(jī)構(gòu)數(shù)量

從中國的UNPRI簽署機(jī)構(gòu)數(shù)量方面來看，中國市場的ESG可持續(xù)投資踐行者在不斷增加。根據(jù)UNPRI數(shù)據(jù)，國內(nèi)有10家金融機(jī)構(gòu)參與中英金融機(jī)構(gòu)氣候與環(huán)境信息披露試點(diǎn)項(xiàng)目，覆蓋銀行、資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)，其中包括中國工商銀行（試點(diǎn)協(xié)調(diào)人）、江蘇銀行、興業(yè)銀行、湖州銀行、華夏基金、易方達(dá)基金、平安銀行、中國人民銀行、中航信托以及中國航空工業(yè)集團(tuán)，資產(chǎn)總額約 50 萬億元人民幣。此外，華夏基金、華寶基金、中國平安、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金和中國南方基金六家中國內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)加入了氣候行動(dòng)100+倡議，通過實(shí)施氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露 TCFD框架，加強(qiáng)氣候相關(guān)信息的披露。

《中國責(zé)任投資年度報(bào)告2021》將中國主要責(zé)任投資（廣義ESG投資，僅涉及ESG三項(xiàng)任意一項(xiàng)即可）類型分為綠色信貸、可持續(xù)證券投資和可持續(xù)股權(quán)投資。同時(shí)，可持續(xù)證券投資分為可持續(xù)證券投資基金（包括ESG公募基金和ESG私募證券基金）、可持續(xù)債券（包括綠色債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和社會(huì)債券）和可持續(xù)理財(cái)產(chǎn)品，可持續(xù)股權(quán)投資分為ESG私募股權(quán)基金和綠色產(chǎn)業(yè)基金。其中，綠色信貸余額市場規(guī)模最大，達(dá)到14.7萬億元，綠色債券次之，規(guī)模為16,500億元。

 綠色信貸常被稱為可持續(xù)融資或環(huán)境融資，是金融機(jī)構(gòu)通過信貸為可持續(xù)商業(yè)項(xiàng)目提供貸款機(jī)會(huì)，從而支持綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)，在貸款業(yè)務(wù)管理中增加對(duì)環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，提升自身的環(huán)境和社會(huì)表現(xiàn)。相比其他責(zé)任投資類型，中國市場的綠色信貸市場規(guī)模最大。據(jù)GSIA和China SIF的數(shù)據(jù)，截至2020年底，中國綠色信貸余額高達(dá)11.5萬億元，占總貸款規(guī)模的6.7%。2021年，中國綠色信貸余額上升至14.78萬億元，較2020年增長28.58%，規(guī)模穩(wěn)居世界首位。

 綠色債券是指發(fā)行人依法發(fā)行的，募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)并按約定還本付息的有價(jià)證券。目前，中國ESG可持續(xù)債券類投資仍處于起步階段，但資產(chǎn)規(guī)模已位居世界前列。中國市場的可持續(xù)債券以綠色債券為主。據(jù)China SIF的數(shù)據(jù)，2021年我國綠色債券發(fā)行量超過6,000億元，同比增長180%。截至2021年，中國綠色債券規(guī)模為1.65萬億元，約占國內(nèi)ESG投資規(guī)模的9%。

四、ESG公募基金收益表現(xiàn)強(qiáng)勁   引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展作用明顯

ESG公募基金市場規(guī)模雖不如綠色信貸和綠色債券，卻是個(gè)人投資者最常見的ESG投資標(biāo)的，許多個(gè)人投資者越發(fā)傾向于投資ESG公募基金。此外，由于ESG公募基金投資策略更加傾向于在剔除不良股的基礎(chǔ)上（負(fù)面篩選）積極運(yùn)用正面篩選策略，更關(guān)注ESG評(píng)分高的標(biāo)的，同時(shí)進(jìn)行基本面因子增強(qiáng)，使其具有行業(yè)發(fā)展引領(lǐng)作用。ESG公募基金又可分為ESG主題基金和泛ESG主題基金，兩者的區(qū)別在于ESG主題基金需覆蓋ESG三個(gè)領(lǐng)域，泛ESG主題基金只需覆蓋ESG中任意一到兩個(gè)領(lǐng)域。由于對(duì)ESG基金（特別是泛ESG基金）的范圍界定有所不同，各大機(jī)構(gòu)對(duì)ESG基金規(guī)模的統(tǒng)計(jì)也有所差異。

據(jù)China SIF的數(shù)據(jù)，中國最早的泛ESG公募基金于2005年推出，但2015年前增長緩慢，每年新增基金數(shù)量均為個(gè)位數(shù)。截至2014年底，僅有31只泛ESG公募基金。從2015年起，每年新增基金均超過10只，并于2020年底達(dá)到近140只。截至2021年10月底，泛ESG基金實(shí)現(xiàn)飛躍，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到344只，基金規(guī)模增至2020年的兩倍多，達(dá)到5,400多億元。特別是主動(dòng)型泛ESG基金，數(shù)量約占67%，且收益表現(xiàn)強(qiáng)勁，一年和三年區(qū)間凈值增長率均為正數(shù)。

雖然分類存在差異，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，近年來中國ESG基金發(fā)展進(jìn)入快速成長期。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年，ESG公募基金新發(fā)產(chǎn)品超過50只，新發(fā)產(chǎn)品總規(guī)模接近400億元。2005年至2022年6月30日，我國ESG投資基金板塊共成立261只ESG公募基金，基金規(guī)模合計(jì)超過3,600億元，其中規(guī)模超過10億元的產(chǎn)品有89只，占比34.1%，規(guī)模超過5億元的產(chǎn)品有121只，占比46.4%。

ESG公募基金業(yè)是我國引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的中堅(jiān)力量，以深圳公募基金業(yè)為例，2022年12月，深圳公募基金業(yè)首份社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布。報(bào)告顯示，截至2021年底，深圳轄區(qū)公募基金公司管理資產(chǎn)總規(guī)模突破10萬億元。2021年支持基建、支持雙碳等各類主題基金31只，累計(jì)規(guī)模588億元，開展公益項(xiàng)目56個(gè)，扶持脫貧項(xiàng)目15個(gè)，資助脫貧學(xué)生人數(shù)3,833人，年度成立ESG相關(guān)基金數(shù)量多，規(guī)模大，實(shí)際落地執(zhí)行的社會(huì)責(zé)任項(xiàng)目多，是引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的代表。

ESG公募基金成立時(shí)間及數(shù)量

ESG公募基金產(chǎn)品列表（成立超過三年且同類基金三年&一年收益排名前50%)

五、ESG績效與企業(yè)股價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系  ESG投資回報(bào)未來可期

隨著對(duì)責(zé)任投資理念的接納和認(rèn)可，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者將ESG評(píng)級(jí)和相關(guān)信息納入投資管理流程，增加 ESG信息在投資管理決策中的權(quán)重。ESG因素通過內(nèi)在機(jī)制傳導(dǎo)，不斷為企業(yè)積累盈利及改善機(jī)制，對(duì)企業(yè)整體估值水平產(chǎn)生影響，上市公司ESG績效與企業(yè)股價(jià)正相關(guān)性關(guān)系日趨明顯。

以滬深300為例，每個(gè)月末篩選ESG評(píng)分排名靠前的20%公司，構(gòu)建ESG擇優(yōu)策略；另外每個(gè)月末篩選ESG評(píng)分變化率排名靠前的20%公司，構(gòu)建ESG進(jìn)步擇優(yōu)策略。我們發(fā)現(xiàn)，從2016年7月到2022年6月期間, ESG擇優(yōu)和ESG進(jìn)步擇優(yōu)策略相對(duì)于滬深300指數(shù)分別取得6.4%和7.2%的年化超額收益，夏普比率從滬深300的0.37%分別提升到1.06%和1.54%。

滬深300ESG單因子策略表現(xiàn)

滬深300EsG單因子策略超額收益表現(xiàn)

結(jié)語

展望未來，在氣候變化、地緣政治等人類面臨的重大影響之下，全球進(jìn)入了不確定性激增的時(shí)期。但人類社會(huì)對(duì)ESG因素為代表的可持續(xù)發(fā)展的持續(xù)重視是應(yīng)對(duì)"不確定性時(shí)期"的"確定性因素"。中國在綠色高質(zhì)量發(fā)展的整體政策推動(dòng)下，監(jiān)管、市場、媒體及公眾將持續(xù)保持對(duì)上市公司ESG的關(guān)注和影響。同時(shí)，ESG也是上市公司自身高質(zhì)量發(fā)展的重要著力因素。在此背景下,預(yù)計(jì)未來較長時(shí)期內(nèi)中國上市公司的ESG績效持續(xù)提升將是確定性趨勢。

此外，ESG信息披露體系是ESG評(píng)分的框架，企業(yè)ESG信息披露等制度的完善是ESG投資發(fā)展的基礎(chǔ)和重中之重。對(duì)此，我們建議上市公司應(yīng)及時(shí)規(guī)范ESG信息披露體系，提升企業(yè)信息披露質(zhì)量，塑造好企業(yè)價(jià)值和品牌價(jià)值，通過積極倡導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展、社會(huì)責(zé)任、環(huán)保低碳等理念，引領(lǐng)中國企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

參考資料：

【1】Growing Momentum: An Overview of China A-Share ESG Performance 2022，2022A股上市公司ESG評(píng)級(jí)分析報(bào)告（20，22）

【2】同花順ESG2022評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)

【3】中國人民銀行研究局，綠色金融助力碳達(dá)峰碳中和

【4】第一財(cái)經(jīng)，2022中國ESG投資報(bào)告